净营业利润减调整税_Net Operating Profit Less Adjusted Taxes
什么是净营业利润减调整税（NOPLAT）？
净营业利润减调整税（NOPLAT）是一项财务指标，用于计算企业在调整税费后的营业利润。通过使用营业收入，即未考虑利息支付之前的收入，NOPLAT比净收入更能有效地指示经营效率。
关键要点
- 净营业利润减调整税（NOPLAT）是经递延税款调整后的息税前利润（EBIT）。
- 税费经过调整，以反映企业未加杠杆的利润，而不考虑税务债务的影响。
- 该指标是一个利润测量，包括债务融资的成本和税收利益。
- NOPLAT在并购（M&A）、贴现现金流（DCF）和杠杆收购（LBO）模型中被广泛使用，因为它能够计算自由现金流（FCF）。
理解净营业利润减调整税（NOPLAT）
净营业利润减调整税（NOPLAT）是指公司在对递延税款进行调整后得到的息税前利润（EBIT）。此税费经过调整，以反映企业未加杠杆的利润，未考虑税务债务的影响。实际上，这一指标是一个利润测量，包含了债务融资的成本和税收利益。
通过从NOPLAT计算中排除企业资本结构的影响，即剔除股本和债务的货币成本。这使得NOPLAT与资本成本之间的差额等于企业的经济利润，因此NOPLAT也用于计算经济附加值（EVA）。EVA是一种管理绩效的衡量标准，用以比较经济利润与资本的总成本。
借助NOPLAT，分析师或投资者能够深入了解公司核心业务所产生的利润，这些利润在扣除与核心业务相关的所得税后，还需加回在会计期间中多支付的税款。然而，来自非经营性资产的收入并不包括在内，但从投资资本中获得的利润会被纳入。
营业收入，即公司在扣除利息和税费前的利润，显示出如果公司没有债务（即没有利息支出），会获得多少收入。由于只考虑营业收入，因此在使用NOPLAT评估企业经营效率时，不会受到公司杠杆程度或资产负债表上贷款额度的影响，因为债务服务的成本（即用于融资债务的利息）会对公司的底线产生负面影响，从而降低其税负。
NOPLAT示例
NOPLAT的计算公式为：营业收入 ×（1 - 税率）。例如，我们来比较Bed Bath & Beyond Inc.（BBBY）在截至2018年3月3日和2017年2月25日的财务年度的净营业利润减调整税。
| (千美元) | 2018 | 2017 |
|---|---|---|
| 收入 | $12,349,301 | $12,215,757 |
| 销售成本 | 7,906,286 | 7,639,407 |
| 毛利 | 4,443,015 | 4,576,350 |
| 销售、一般和管理费用 | 3,681,694 | 3,441,140 |
| 营业收入或EBIT | 761,321 | 1,135,210 |
| 利息费用 | 65,661 | 69,555 |
| 所得税（分别为35.57%和33.52%） | 270,802 | 380,547 |
| 净收入 | $424,858 | $685,108 |
| NOPLAT | 761,321 ×（1 - 0.3557） = $490,519 | 754,633 |
（千美元）
2018年
2017年
收入
$12,349,301
$12,215,757
销售成本
7,906,286
7,639,407
毛利
4,443,015
4,576,350
销售、一般和管理费用
3,681,694
3,441,140
营业收入或EBIT
761,321
1,135,210
利息费用
65,661
69,555
所得税
（分别为35.57%和33.52%）
270,802
380,547
净收入
$424,858
$685,108
NOPLAT
761,321 ×（1 - 0.3557）
= $490,519
754,633
来源：美国证券交易委员会
由于营业成本逐年增长，Bed Bath & Beyond的营业利润在2017年至2018年间有所下降，从而导致NOPLAT也随之减少。一般而言，经营高效的公司应该有正的NOPLAT。NOPLAT的增加可以转化为上市公司股价的提升。
NOPLAT在并购（M&A）、贴现现金流（DCF）和杠 杆收购（LBO）模型中被广泛使用，因为它能够计算投资的自由现金流（FCF）。
参考文献
[1] Tally Solutions. "What Is the NOPAT Formula? – Net Operating Profit After Tax."
[2] Accounting Tools. "Earnings Before Interest and Taxes - EBIT Definition."
[3] Accounting Tools. "Economic Value Added Definition."
[4] Accounting Tools. "Operating Income Definition."
[5] U.S. Securities and Exchange Commission. "Bed, Bath, and Beyond, Inc., Form 10-K, For the Fiscal Year Ended February 25, 2017," Page 35.
[6] U.S. Securities and Exchange Commission. "Bed, Bath, and Beyond, Inc., Form 10-K, For the Fiscal Year Ended March 8, 2018," Page 34.